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新股定價面臨三重挑戰

海口網 http://www.8x8x7.com 時間:2011-04-09 09:45

  海口網4月9日消息? 在昨天召開的“新股估值定價研討會”上,中國證監會、上交所、深交所領導均表示,我國新股發行審核體制和新股估值定價機制日益完善,取得了很大進步,但新股定價仍面臨巨大的挑戰。

  避免詢價機構隨意出價

  上海證券交易所總經理張育軍表示,在提高新股定價的有效性方面,詢價機構要避免隨意出價。

  他表示,在提高新股定價的有效性方面,最主要的是要做兩項工作。首先,市場參與各方,要全方位地提高對于市場估值的專業水準和人員的素質。在自我保護的意識上和風險保護意識上,有很多需要改進,很多假設過于草率,風險的分析沒有針對性。

  其次,作為市場參與各方,有必要建立一個利益沖突的規避機制。比如,保薦人沒有利益規避機制。他認為,無論是中介機構、參與各方,特別是投行隊伍、保薦人隊伍,利益規避機制的建立、完善是十分必要的。

  建立公平的新股估值定價環境

  深圳證券交易所理事長陳東征則表示,完善新股發行體制要建立公平的新股估值的定價環境。

  陳東征認為,建立公平的估值定價環境,讓市場各方參與者公正參與博弈,是形成合理發行價格的前提條件。當前首要的工作還是要切斷新股發行過程中的利益鏈條,防止潛在利益的沖突,影響到新股股價定價的公平性。

  此外,還要強化新股估值定價的市場化約束。一要增加估值定價的透明度,強化對詢價對象報價情況的市場監督;二要建立獎優罰劣的監管機制,淘汰報價質量較差的詢價對象,提高詢價對象整體報價能力;三要進一步完善定價機制,提高中小投資者在估值定價過程中的話語權;強調市場化約束,有進有退、有進有出。

  對于保薦機構而言,陳東征認為,保薦機構應當勤勉盡責,強化保薦業務的內核風險管理,防止出現PE腐敗等問題,加強發行人的信息披露,揭示發行人的風險,不斷提高估值和定價的能力,逐步樹立良好的市場環境。

  中國證監會主席助理朱從玖表示,自從保薦制和詢價制實施以來,證監會逐步減少管制,市場化程度在提升,發行審核工作透明度也不斷提升,市場約束機制得到強化,但新股定價面臨的挑戰仍然十分巨大。

  朱從玖說,第一,我國資本市場是一個新興市場,從監管機構、中介機構到投資者等市場參與主體都是在實踐中逐步積累經驗,各方對一些問題的看法存在分歧,統一認識還需要一定時間。

  第二,我國資本市場是一個轉軌市場,要完全轉變計劃經濟的思維、行為模式,實現向市場經濟轉變的巨大跨越并不容易,挑戰巨大。

  第三,資本市場本身存在天然不足,信息不對稱、中介機構水平參差不齊等問題都會存于市場發展過程當中,這也使新股發行定價存在一定的困難。

  為此,朱從玖要求保薦機構、詢價對象等中介機構采取審慎態度,在參與新股估值定價時做到勤勉盡責和誠實守信,減少三重挑戰給新股定價合理化帶來的困難。

[來源:京華時報 ] [作者:敖曉波 王浩嬌] [編輯:王怡]
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