5月23日，一位股民在杭州一家股票證券大廳內小憩。當日，滬指以2774.57點報收，跌83.89點，跌幅2.93%；深證成指收盤報11742.19點，跌418.84點，跌幅3.44%。新華社記者黃宗治 攝 （資料圖片）

　　中國經濟不確定性凸顯 宏觀調控走近關鍵節點

　　?？诰W5月26日消息 本周，中國股市在經歷了“黑色星期一”后接連下挫，跌至近半年來新低。背后宏觀層面的原因被普遍解讀為投資者擔心經濟增速放緩，“硬著陸”、“滯漲”風險開始聚集。

　　雖然ＧＤＰ在一季度同比增長９．７％，但４月份的經濟數據支持了“放緩”的說法。規模以上工業增加值和社會消費品零售總額增幅均有所回落。匯豐本周發布的５月中國制造業采購經理人指數更是下降至５１．１，為１０個月以來最低，顯示制造業收縮明顯。

　　接受采訪的經濟學家表示，最擔心的是一方面目前通脹高企的形勢短期內無望緩解，而同時采取的緊縮貨幣政策對實體經濟動能的負面影響卻在放大。他們普遍認為目前“形勢復雜”。

　　中國國務院發展研究中心研究員張立群表示：“經濟放緩的風險不能排除。而目前判斷增長會大幅放緩的根據還不充分，有待進一步觀察。”

　　在亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健看來，緊縮貨幣政策環境下經濟放緩幾乎是肯定的。但擔心“硬著陸”和“滯漲”還為時過早。

　　“滯漲”指經濟增長停滯與高通貨膨脹率、失業以及不景氣同時存在的經濟現象。“硬著陸”指當經濟增長速度過快出現了嚴重的通貨膨脹后，一國實行的政策過緊，導致失業增加，經濟速度下滑過快。

　　中國對于“經濟下滑過快”并沒有確切的定義。８％被普遍認為是中國經濟保證健康運行、充分就業和社會穩定的最低速度。全球金融危機沉重打擊中國出口，致使經濟增長在２００９年一季度驟降至６．１％的冰點，造成大量企業倒閉，數以千萬的農民工失業。

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　　盡管如此，莊健說中國經濟今后的增長不太可能低于８％。

　　“金融危機之后，中國經濟通過結構調整，內生動力加強。中國所處的發展階段以及城鎮化進程的持續、基礎設施建設的不可逆都為經濟增長提供了巨大空間”，莊健說，減速也是宏觀調控朝經濟可持續方向發展的“應有之義”。

　　中金公司首席經濟學家彭文生說，金融危機期間的下滑不太可能在今天重現，全球經濟仍在溫和復蘇，外部需求比較穩定。近幾個月的外貿數據也支持這種觀點。

　　雖然多數經濟學家和研究機構表示，中國經濟將出現“硬著陸”或“滯漲”為時尚早，但通脹高企下的緊縮政策對宏觀經濟的負面影響有放大趨勢。鑒于貨幣政策對宏觀經濟走勢所產生的舉足輕重的作用，如何拿捏政策的力度和分寸是對政府宏觀調控能力的巨大考驗。

　　受輸入性通脹壓力、國內有關成本上漲壓力及去年翹尾因素的影響，中國的居民消費價格指數（ＣＰＩ）近半年來一直高位運行。３月份上漲５．４％，為３２個月以來最高漲幅，４月份小幅減慢至５．３％。食品價格漲幅已經連續６個月呈現兩位數。

　　央行一直把抗通脹作為其貨幣政策的主要目標。自去年１０月貨幣政策由“寬松”轉為“穩健”以來，央行已經４次加息，８次上調銀行存款準備金率直至目前２１％的歷史高位。

　　國家發改委投資研究所研究員張漢亞說，銀根緊縮下的中小企業融資更加困難，加上原材料、勞動力成本上漲，賺錢愈加艱難。企業如果在這種情形下減產，勢必再度推高物價，反而沒能起到抑制通脹的作用。

　　國務院發展研究中心金融研究所研究員巴曙松認為，政府應防止緊縮政策“超調”。由于經濟增速與通貨膨脹率的回落存在明顯的時間差，猛烈的緊縮措施可能會給經濟帶來過大的下行壓力。

　　野村證券的一份報告指出，“決策者現在要非常小心謹慎。如果當局對通脹反應過度，投資可能會迅速疲軟，從而引發經濟硬著陸的風險。此外，過于寬松的政策或會引發資產價格泡沫，這類泡沫幾乎必然會破滅?！?/p>

　　如何把握貨幣政策的力度和節點向來是各國央行調控職能中的難點。比如２００８年，上半年還在實行從緊的貨幣政策，不料在國際金融危機沖擊下，經濟下滑嚴重，直至年底央行宣布貨幣政策由“從緊”轉向“適度寬松”后，行動已略顯遲緩，以至央行在當年最后３個月中連續降息４次。

　　近來，不少國際經濟組織和機構紛紛下調對中國經濟增長的預測。經濟合作與發展組織在周三發布的經濟展望報告中下調了對中國２０１１年ＧＤＰ的預期，從去年１１月份預計增長９．７％下調至９．０％。它還上調了２０１１年ＣＰＩ預期，從此前預計上漲３．３％調整為４．６％。高盛在周二將其對中國２０１１年經濟增速的預測從１０．０％下調至９．４％。

　　然而，中國宏觀經濟學會秘書長王建曾表示，貨幣調控不會無限，第二、三季度進入觀察期，還可能調一調存款準備金率，但加息已結束，隨著經濟下滑，第四季度貨幣將轉向放松。

　　經合組織也預測２０１１年中國經濟增長將受到國內緊縮貨幣政策的制約，這使得中國政府可能放慢緊縮步調。

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