時隔兩年,代表“國家隊”的匯金公司再度出手抄底,出資2億增持四大行股票,此舉對夯實底部具有重大意義。而節前被譽為市場風向標的社保和險資也爆出大手筆抄底之舉,顯示出對底部的認同度越來越高。正在發行的長盛同祥泛資源基金經理李慶林認為,經過前期調整,系統性的下行風險得到釋放,股市投資機會正在顯現。
記者:您如何看待目前我國的宏觀經濟形勢,是否可能遭遇硬著陸?
李慶林:首先,中國經濟總量仍然在增長,但是增速已經放緩。這表現在我國的能源消耗總量增長保持在10%左右,投資品如鋼鐵、水泥等數據仍然良好,消費數據、進出口數據都維持在高位。
其次,我國經濟結構不合理和高通脹的副作用全面顯現。經濟增長以固定投資為主,尤其是基礎設施建設及房地產,房地產泡沫和地方融資平臺債務帶來負面影響;宏微觀表現有點脫節,以國家主導的經濟發展占比逐漸提高,而民營企業運營艱難,私人事業投資意愿降低;通脹持續高位,表現最嚴厲的是農產品、食品飲料等產業,未來螺旋式通脹將持續。我們對經濟增長中樞的回落應該有理性認識,不必過度恐慌,政府將相應保持持續偏緊的貨幣政策,同時配以合理的產業政策,硬著陸概率較小。
記者:通脹已經成為市場不可回避的問題,隨著CPI升勢放緩,是否意味著市場已經見底?
李慶林:8月CPI同比漲幅是6.2%,比7月回落0.3個百分點,雖然現在判斷本輪通脹見頂可能略早,但是總體回落趨勢已經明朗。鑒于PPI對CPI的傳導,我們預計未來2、3年,4%以上的CPI高位可能將是一種常態,也就是說通脹筑頂時間較長。而且,通脹可能是呈現為此起彼伏的格局,價格上漲不斷從一個熱點轉移到另一熱點。
未來3個月內,基于經濟周期的判斷,我們認為市場整體大幅下跌的概率不大,經過前期調整,系統性的下行風險已經得到釋放,目前平均市盈率在17倍以下,股市可以說是進入了底部區域,我們當前需要尋找結構性的投資機會,自下而上精選個股的重要性將明顯提高。
記者:您在中期階段看好哪些板塊,理由是什么?
李慶林:目前證券市場很難坐等全局機會。在高通脹背景下,我們需要挖掘具有強勢定價能力的自然資源股和消費品牌股,可以把自然資源和品牌資源歸納為泛資源,前者主要包括農林牧漁、采掘、有色金屬等上游產業,后者包括家用電器、食品飲料、醫藥生物等下游消費產業。
未來半年投資機會體現在:以價格為指揮棒,追尋價格反彈的資源行業,尤其是那些國家管制取消后價格上行空間較大的行業,如煤炭、農產品;以大眾消費為中心,具有市場領導地位的消費品牌,如家電、汽車、食品等領域;供給不足、處于發展初期階段的行業,如醫藥、教育、老年人產業等;符合政策大方向的產業如節能減排、軍工、能源安全等。
我們對于消費類行業尤其青睞:首先我國面臨經濟轉型,必然需要消費作為支撐;其次,人民幣升值也會導致消費水平上漲;而且, CPI上漲將轉向為工資提高,這從另一方面也促成消費上漲;最后,消費類股票市盈率只有20到25倍,泡沫含量要遠遠小于其他類別的股票。(趙學毅)
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