????熱點之六

????新三板如何擴容 國際板何時破繭

????一年一度秋風勁，不似春光勝春光。

????在和風拂面的陽春4月，股指期貨、融資融券聯袂推出，2010年成為值得大書特書的“資本市場創新年”。而在金秋十月桂花飄香之時，中國資本市場有望掀起新一輪的創新高潮，其中新三板擴容和國際板無疑成為最值得期待的話題。

????日前，中國證券業協會向新三板主辦券商及預備券商下發文件稱，新三板試點園區范圍即將擴大，這意味著，相關券商須在今年年底之前完成報價業務網絡委托交易系統的開發和上線運行工作，新三板試點擴大工作有望在年內完成。

????“要大力發展新三板，就要對現行制度作必要的調整。如果基礎性制度還不具備，那么即便擴容開始了，轉板機制推出來了，也很難想象會得到投資者的認同，新三板要在多層次資本市場體系中發揮應有的作用也就無從談起了。”申銀萬國證券研究所市場研究部總監桂浩明表示，“眼下，如何突破新三板公司對股東人數及身份的限制，設法建立一套適合新三板實情的、具有較高運行效率的交易系統，應該說是最為關鍵的。”

????記者從消息人士處獲悉，上述基礎性制度創新有望取得重大突破，新三板試點擴大工作即將破繭而出。其中，擴容規模、交易制度、投資者資質等制度創新程度將超出市場預期。

????在擴容規模上，新三板擴容有望一步到位，進入全國56家全國高新技術園區；在交易制度上，將同步引入做市商制度，而首批試點做市商則將優先考慮已有代辦系統主辦資格且至少推薦一家公司掛牌的證券公司；在投資者資質上，符合新三板市場投資者適當性管理有關要求的個人投資者，可進入新三板市場參與報價轉讓交易，交易最小單位也有望由此前的3萬股拆分為1000股。

????除了新三板試點擴大外，猶抱琵琶半遮面的國際板籌備工作也在有序推進。此前，中國證監會副主席姚剛表示，盡管國際板的推出還需要很多細致工作，但國際板籌備工作已經取得了很大進展。

????分析人士表示，國際板之所以“只聽樓梯響，不見人下來”，關鍵在于國際板的推出涉及諸多法律問題，需要統籌考慮。其中，諸如會計和審計的差異問題、跨境監管和投資者保護問題、《公司法》約束范圍等必須得到“安排”，目前證監會、交易正著手擬定有關監管辦法和配套規則。

????雖然國際板推出仍需等待一段時間，但作為國際板推出前奏的跨境ETF則極有可能在年內掛牌。據悉，有關港股ETF的工作目前正在積極推進，近期有關部門會對內地引入港股ETF設立兩地的證券登記、托管證券制度等進行深入研究和論證，目前技術準備工作已經處于最后階段。

????“跨境ETF推出也是資本市場國際化的重要一步，在它推出后，國際板的到來將為時不遠。”分析人士表示，“目前跨境ETF推出主要問題還是登記結算，如何使得這樣的過程比較流暢，同時要做到對投資者有保護，是監管部門和交易所必須妥善解決的問題?！保◤垰g）