已經有800年辦學歷史的英國著名公立學府劍橋大學，日前終于邁進了現代金融市場。近代以來，劍橋為現代金融業培育了不可勝數的人才，但該校此前的資金多來自慈善募捐和政府資助。10月10日，這所英國最富裕的大學終于打破傳統，發行了3.5億英鎊(合35.4億元人民幣)的40年期的長期債券，由匯豐銀行、摩根士丹利和蘇格蘭皇家銀行聯合承銷。

　　債券評級高于英國國債

　　劍橋大學的債券在10月9日的認購截止后，認購量高達150億英鎊，超額認購逾40倍。一位沒有中簽的投資者失望地抱怨道：“或許都被分配給了校友！”

　　劍橋大學副校長樂思哲·博里塞維奇(Leszek Borysiewicz)對不能讓每個人都買到債券表示了歉意。但他希望這種對高校債券的“需求熱”能持續下去。

　　不過，本次長期債券的利率為3.75%。比英國德蒙特福特大學(De Montfort University)今年夏天出售的30年期債券的利率低近兩個百分點。

　　劍橋大學財務總監安德魯·里德(Andrew Reid)對此表示：“目前債券市場的利率處于歷史低位，對于劍橋大學來說是發債的大好時機?！?而學校打算將這筆資金用于新成立的干細胞研究實驗室等研究機構和改善師生住宿環境。

　　10月第一周，由于“卓越的市場地位、擁有高額的流動資產和穩健的治理結構”，劍橋獲得了國際評級公司穆迪的AAA評級，同時評級展望為穩定。這是穆迪可以給出的最高評級，這表明該類資產比英國國債還要安全。穆迪給德蒙特福特大學的評級則是Aa1。

　　劍橋資產已超40億英鎊

　　劍橋已經是英國最富有的大學，據估計其總資產已超過40億英鎊。2009年，劍橋在800周年校慶時成功募集到了12億英鎊。這成功地將校慶活動轉變為一場歐洲高校難以望其項背的籌款募捐。除了牛津大學有34億英鎊資產，愛丁堡大學有2億英鎊資產外，劍橋幾乎是剩余英國高校資產總和的兩倍。

　　發行債券的是劍橋大學的中央機構，而不是組成該大學31所學院中的任何一所。在不計入學院資產的情況下，該中央機構擁有26億英鎊的凈資產。

　　這樣多的資產使得許多投資者對劍橋的償債能力極為放心。?來自管理著630億英鎊資產的亨德森全球投資的分析師布洛克(Christopher Bullock)認為，只要有良好的保障和安全性，認購量就會很大，人們對高于主權和機構評級的證券需求量是極大的。

　　英國法通保險公司(Legal & General Group)信貸研究部門負責人羅茨基(Georg Grodzki)稱：“劍橋大學流動資金實力強大，信譽穩固。劍橋大學40年期債券可能成為行業標準之一，其他大學也在考慮發行債券。”

　　政府補助下降

　　國外高校資金來源，大致包括政府撥款、企業資助、個人捐獻以及學校收取的學費。

　　近幾年，負責向大學分配資金的英國高等教育基金理事會(HEFCE)大幅削減了對大學的教學補助。2012—2013學年預計分配32億英鎊，2011年為43億英鎊，更早的兩年為47億英鎊。希望新產生的缺口能夠由學費來彌補。

　　在美國，大學發行債券是常有的事，包括哈佛大學、普林斯頓大學等都對外發行債券。由于這些大學多為私立大學，自負盈虧，得不到政府資助，所以經常通過發債來融資。

　　中國大學能發債嗎？

　　此次公立的劍橋發債，給中國公辦高校提供了新的選擇。不過，在現有法律框架下，作為事業單位的中國公立大學無法進行公開債券融資。廣州證券有限責任公司債券融資總部經理張尋遠建議，可以考慮讓民辦大學先作為私募債融資試點，由評級公司根據其專業視角出具評級報告。根據2011年發布的《中共中央國務院關于分類推進事業單位改革指導意見》，被劃分到公益二類里的大學，部分由市場配置資源。未來事業單位改革完畢后，公辦大學可以進行債券融資。