【導讀】作為最大新興市場國家，中國顯露出成為國際熱錢再度屯兵之所的跡象。近期美元積弱難返，人民幣匯率自9月以來已經連續6次刷新匯改以來新高，而此次歐洲央行降息可能也將對人民幣升值造成壓力。

　　歐洲央行7日宣布將歐元區主要再融資操作利率降低25個基點至0.25%的新歷史低點，并表示將向銀行注入流動性直至2015年，以防止歐元區經濟復蘇進程由于通貨膨脹速度放緩而停滯不前。

　　這是歐洲央行自今年5月以來的第一次降息。歐洲央行行長德拉吉在議息會議之后召開的新聞發布會上表示，基于溫和的通脹前景，歐洲央行做出降息的決定，歐洲央行將實施三個月期固定利率全額分配長期再融資操作(L T R O )，直至2015年第二季度，今后也將準備考慮一切可用的工具。只要有必要，歐洲央行貨幣政策立場將保持溫和。

　　今年10月，歐元區按年率計算的通貨膨脹率從9月的1.1%降至0.7%，為2009年11月以來的最低漲幅，顯示通縮風險可能正在加大，而通縮局面無疑將對歐洲疲弱的經濟造成重大傷害。此外，歐元區9月失業率達12.2%，仍處于歷史高位，這也意味著歐元區經濟雖然出現了復蘇跡象，但仍非常脆弱。這些因素都增加了歐洲央行進一步降息的壓力。

　　對于此次降息，投行人士表示，市場正在等待進一步消息，雖然此決策時間讓人意外，但政策走向卻是正確的。

　　同日，英國央行貨幣政策委員會投票表決，維持0.5%的基準利率不變，以及維持3750億英鎊的資產購買計劃不變。

　　歐洲央行7日出乎市場預料的降息引發了市場激烈反應。受此消息打壓，歐元對美元匯率大幅下跌。短短幾分鐘內，歐元對美元匯率從降息決定公布之前的1.3498美元降至1.3303美元。歐元跳水迅速傳導至貴金屬市場。黃金先是短線跌至日內低點1310.85美元/盎司，隨后又突然拉漲15美元左右，至本周高點1326.25美元/盎司。白銀在短暫跌至日內低點21.67美元/盎司之后，盤中反攻突破22美元/盎司關口。

　　因投資者認為歐元走弱和更寬松的借貸條件將振興歐元區經濟復蘇并提振市場需求，股市、債市亦是反應顯著。歐洲股市歐洲ST O X X 50一度上漲1.3%至3095.51點，創下自2008年夏季以來的最高點 ；歐洲泛歐績優股擴大漲幅，上漲0.5%；美國股指期貨轉為上漲；德國2年期國債收益率跌至6月初以來低位0.066%；英債期貨擴大漲幅，觸及盤中高位。

　　在美聯儲推遲退出量化寬松(QE)政策時點、英日央行也按兵不動之際，此次歐洲央行意外降息或許也再一次表明全球寬松格局還將持續。歐美經濟雖然均在穩步復蘇，但總體復蘇勢頭仍顯脆弱，就業市場表現不盡如人意。英國、日本等國也在等待退出寬松政策的更積極的信號。

　　但發達國家的“遲疑不決”或將給新興市場國家帶來厄運。有分析指出，盡管此前由于美聯儲退Q E預期升溫導致熱錢開始撤離新興市場，但發達國家維持甚至加碼寬松則可能導致熱錢回流新興市場，從而進一步增加新興市場國家本幣貶值、經濟走軟、通脹攀升的壓力。標普評級服務公司日前也在一份報告中指出，亞洲債務水平在寬松的信貸環境下不斷攀升，這主要是由于發達國家實行的量化寬松政策釋放的流動性所致。

　　作為最大的新興市場國家，中國已顯露出成為國際熱錢再度屯兵之所的跡象。根據中國人民銀行10月21日發布的數據，9月末金融機構外匯占款余額升至27.52萬億元，而8月底為27.39萬億元。專家分析認為，美國延遲退出Q E和國內經濟向好使大量國際資本流入。動蕩的資本流向變化，無疑給國內貨幣政策操作帶來挑戰，也增加了利率、匯率市場化等金融改革的難度。近期美元積弱難返，人民幣匯率自9月以來已經連續6次刷新匯改以來新高，而此次歐洲央行降息可能也將對人民幣升值造成壓力。